中银国际证券股份有限公司李小民,宋环翔近期对中国中免进行研究并发布了xg111企业邮局研究报告《拟收购中出服49%股权，积极加码市内免税》，本报告对中国中免给出买入评级，当前股价为182.95元苹果14海南免税版 。
中国中免(601888)
3月14日，公司发布公告以非公开协议方式出资人民币12.28亿参与中国出国人员服务有限公司的增资，交易完成后公司将持有中出服49%的股权，不将其纳入合并报表范围苹果14海南免税版 。本次收购将有助于拓展公司渠道资源，并在市内免税竞争中进一步占据主导地位。伴随出入境防控政策持续放宽，市内免税政策有望加速推进，给公司带来新的业绩增量，维持买入评级。
支撑评级的要点
收购中出服49%股权，巩固免税龙头地位苹果14海南免税版 。3月14日，公司公告拟通过增资12.28亿收购中出服49%股权，不将其纳入公司合并报表范围。作为全国唯一的市内外汇免税运营商，中出服已实现涵盖离岛免税、口岸进出境、境外免税在内的全业态免税业务，并拥有29个免税项目，覆盖面广。依靠国药集团实力，现已逐步形成“健康+免税”、“市内+口岸+离岛+境外+线上”一体化联动的运营新模式。
蓄力市内免税布局，出境归国免税两大渠道并行苹果14海南免税版 。中出服拥有12家市内免税店，覆盖北京、上海、杭州、南京、重庆、哈尔滨等核心城市。此次认购是太平洋在线xg111net企业邮局公司继21年12月收购港中旅后又一重大战略布局，有利于中免抢占核心城市市内免税资源及加大单个城市免税店渗透，同时与中免拥有的外国人离境免税业务互相补充，进一步完善免税渠道。伴随出境游持续回暖，市内免税政策有望加快推进，公司提前进行布局可以抢占先机。
整合免税资源渠道，做大市内免税市场苹果14海南免税版 。中出服在市内免税方面拥有门店数量优势，但因销售规模，疫情影响等原因，难以引进更多国际知名品牌，整体成本较高。本次收购成功后，结合中免自身供应链渠道优势，有望提升中出服免税销售规模及毛利率水平，同时将引进更多品牌。后续长期发展中有利于进一步扩大免税市场规模。
估值
短期看，春节过后进入免税购物淡季，海南地区库存等因素导致公司股价回调，伴随清明、五一等假期及海南消博会到来，销售额有望持续回升苹果14海南免税版 。中长期来看，公司收购中出服拓展免税渠道，新海港项目快速爬坡，业绩增长趋势不改。我们预计公司22-24年EPS为2.43/5.88/7.99元，对应市盈率分别为76.7/31.7/23.3倍，维持买入评级。
评级面临的主要风险
疫情反复影响客流、新项目进展不及预期、市场竞争加剧风险苹果14海南免税版 。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中银证券李小民研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.11%，其预测2022年度归属净利润为盈利50.24亿，根据现价换算的预测PE为76.23苹果14海南免税版 。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级24家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为266.46苹果14海南免税版 。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国中免（601888）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性优秀。财务健康。该股好公司指标5星，好价格指标3.5星，综合指标4星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关苹果14海南免税版 。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。